业绩稳健,订单充沛
   
2018年前三季度公司实现营业收入185.39亿,同比增长17.85%;实现归属于上市公司股东的净利润15.84亿,同比增长10.24%,业绩增长稳健。公司新签订单额284.94亿,同比增长21.84%,其中主营业务装饰施工新签订单267.9亿,占比94.02%。目前在手订单余额553.08亿,收入保障比约为2.63倍,在手订单充沛。公司预计2018年度净利润的增速为5%至25%。
   
运营能力有所改善,偿债能力持续提升
   
公司2018年前三季度的毛利率为19.37%,同比提升2.76pct;净利率为8.57%,同比下降0.66pct。期间费用率提升0.34pct至6.15%,其中管理费用率提升0.41pct至3.37%,财务费用率下降0.51pct至0.09%,销售费用率提升0.44pct至2.69%。总资产周转率为0.63,同比提升8.62%,应收账款周转率为0.97,同比提升14.12%,运营能力有所改善;资产负债率同比下降2.55pct至57.08%,自2014年已保持连续4年下降,目前处于装饰行业平均水平。Q3现金流出较多,前三季度累计经营活动现金净流量为-9.36亿。
   
Q3业绩增长提速
   
公司去年Q4以及今年Q1、Q2和Q3分别完成营收52.65亿、50.66亿、58.39亿、76.35亿,同比增长11.59%、16.51%、13.37%、22.48%;实现净利润4.81亿、5.53亿、4.35亿、5.96亿,同比增长50.55%、15.66%、4.10%、10.21%。Q3业绩增长有所提速。
   
推出股票激励计划,激发核心员工活力
   
公司近期公告了2018年限制性股票激励计划,拟向董事、高管、核心业务骨干等32人授予共4110万股限制性股票,占总股本的1.55%。股票授予价格为3.99元/股,较公告日收盘价折价幅度高达49.37%。业绩考核目标为19-21年营收增速不低于18年基数的20%/40%/60%,净利润增速不低于15%/30%/45%。该计划设定高目标高激励,有利于充分激发核心员工活力。盈利预测与投资建议:预计公司18-20年EPS为0.87/1.05/1.26元,对应PE分别为9.0/7.5/6.3倍。维持“买入”评级。
   
风险提示:应收账款坏账,房地产投资放缓等。